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| 此一时，彼一时。 以往并不显山露水的中视传媒(600088)(600088.SH)，最近突然成为市场焦点。 继董事庞建3天内22次违规买卖自家股票，导致引咎辞职风波后，中视传媒从6月24日起的短短10个交易日，演绎了一波广受瞩目的翻倍行情。 被市场归类为奥运概念股的中视传媒，市况惨淡之际此番逆势狂飙，曾被众多机构称之为奥运行情，甚至有机构乐观地认为，这是奥运行情发动前奏。 然而，事实并不简单。 基金借势出逃 “中视传媒跟奥运会没有任何关系。”7月21日下午，中视传媒董秘办公室工作人员说。 7月7日，中视传媒发布的股票交易异常波动公告亦称，市场将公司归入奥运板块且有业务重组的传闻，不符合事实，公司没有任何需要披露信息。 资料显示，影视、广告、旅游是中视传媒的三大主业，其中，广告业务主要是其旗下子公司中视国际代理的CCTV-1黄金时段2集电视剧、CCTV-8黄金时段2集电视剧片尾鸣谢标版广告，及独家代理CCTV-10全部广告资源。 “中视传媒不直接代理体育广告，奥运会对其的影响只是间接的。”中信建投证券传媒业分析师戴春荣表示。 可是，市场并不理会中视传媒的基本面，尽管与奥运无关，但中视传媒却被强行披上奥运概念的外衣，次日再度涨停。 6月23日，中视传媒下探至2006年5月中旬以来的新低11.93元，便一路上扬，最高飙升至7月9日的23.7元，近乎翻倍。 迄今，中视传媒处于高换手率和大成交量的横盘状态。 那么，中视传媒此番领先奥运概念股逆势飙涨的奥秘何在? TopView数据显示，截至3月31日，中视传媒的机构持股比例为27.7%，这与一季报披露的5家基金持股24.79%、1家保险公司持股3%相一致。 但二季度以来，中视传媒的机构持股持续下降，至行情发动前夕的6月23日，机构持股跌落为18.2%。 本波行情启动以来，恰恰成了机构减仓出逃最多最快的时机，截至7月18日，中视传媒的机构持股仅剩0.7%。 问题的关键还在于，根据TopView数据，中视传媒此波行情发动之前的6月13日，金鹰基金突然跻身净买入第一席位，而在上涨期间的7月3日，工银瑞信基金也现身净买入第一席位。 但7月1日和7月4日，金鹰与工银瑞信基金的身影，又出现在净卖出Top10营业部名单中。 不过，卖出金额最大的却是一季报显示的第一和第二大流通股股东中邮创业基金，仅7月4日和7日两个交易日，其在净卖出Top10营业部名单中的卖出金额就高达6686.02万元。 游资和私募也是此番借题发挥的重要推手，并一定程度上成为基金出逃的跳板，东吴证券杭州湖墅南路营业部、光大证券宁波解放南路营业部、中信证券(600030)深圳新闻路营业部、招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部的身影，都轮番闪现，但一般都坚持快进快出，买入次日即获利了结。 而基金借势出逃后，散户则成了所谓奥运概念行情的最大买单者。 统计表明，6月24日至7月21日的19个交易日，中视传媒成交量高达28588.17万股，换手率281.93%，但年初至6月23日的114个交易日，其成交量只有23462.52万股，换手率仅231.3%。而6月24日持仓仅37.6%的散户，至7月18日，就上升为51.6%。 朦胧利好见光死? 其实，市场炒作和操纵股价的所谓资产注入、重组等朦胧利好，从来不在乎故事是否有结局，此番也不例外。 事实上，中视传媒此波行情不仅借势奥运概念，其2006年6月股改时，大股东承诺的积极支持以股权投资形式，介入央视新媒体业务发展，也成为被大肆炒作的业务重组预期。 “以股权投资形式介入央视新媒体业务发展，现在还是没说法，也没有任何动作。”中视传媒董秘办公室工作人员称，“新媒体业务是什么，这个得问央视，我们也不知道。” 中金公司研究报告认为，文化体制改革背景下，中视传媒作为央视目前唯一的上市公司和稀缺资源(CCTV-10)经营者，虽有一定的交易性投资价值，但奥运会将是央视2008年最重要的任务，以中视传媒为平台进行资本运作的可能性很低，而资本市场流动性的变化使其难以支撑如此高的溢价水平。 “关于股改承诺的介入央视新媒体业务，我们到中视传媒调研时，公司也未对此正面回应。”一位不久前曾到中视传媒实地调研的证券分析师告诉本报记者。 而今年一季度，中视传媒每股收益0.039元，低于去年同期的0.043元，并且其今年的目标只是：确保实现营业收入不低于上年同期。 因此，中金公司基于媒体成本上升的忧虑，将中视传媒广告业务的主营利润率，由去年的35%大幅下调至今年的28%，将其投资评级由“审慎推荐”下调到“中性”，并提醒投资者关注公司广告业务潜在的增量不增收风险，以及高估值下市场流动性紧缩带来的股价调整。 “中视传媒影视业务的毛利率水平一直维持在10%-12%的较低水平，目前国内的影视业务正处于激烈竞争阶段，预计今年该业务毛利率应在8%左右。”戴春荣认为。 而占中视传媒半壁江山的广告业务，今年的发展则不容乐观。 “汶川大地震对公司广告业务造成较大冲击。”戴春荣说，“一方面，地震过后的一个月内，公司代理的部分广告被要求暂停播出，广告代理收入受到较大影响;另一方面，各大公司为抗震救灾纷纷捐款，许多企业因此压缩了广告费用支出，公司广告代理收入也随之下降。” 此外，根据中视传媒2008年度的关联交易议案，广告代理业务的累计交易金额将不超过3.8亿元，较2007 年的2.1亿元上升81%。 “中视传媒关联交易的不透明，加大了广告业务的不确定性，将导致今年的广告业务毛利率也会有所下降。”戴春荣认为，关联交易额中广告买断支出占据了绝大部分，由于公司在此方面的披露并不透明，广告买断成本存在很大弹性，其成本很可能大幅上升。 加之今年雪灾、地震及水灾等灾害性事件，中视传媒旅游业务亦有增速放缓迹象。 “虽然北京奥运会有助于旅游业务收入的提高，但就全年来看，公司旅游业务增速放缓不可避免。”戴春荣表示。 |
